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中鼓经济研究|央行将外汇存款准备金率调升至7% 专家:核心是希望减缓人民币过快升值的压力

发布时间 : 2021-06-02 15:51:24

  5月31日,央行公告称,为加强金融机构外汇流动性管理,决定自2021年6月15日起,上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点,即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。

  事实上,这并非央行首次调整金融机构外汇存款准备金率,自2005年1月15日将金融机构外汇存款准备金率统一调整为3%,之后央行对此进行过两次调整。其中,2006年9月15日起将此提升1个百分点,执行4%的存款准备金率;2007年5月15日起提高1个百分点,执行5%的外汇存款准备金率。

  《每日经济新闻》记者注意到,对比前两次,本次央行将调整幅度提高2个百分点,执行7%的存款准备金率。对此,中信证券研究所副所长、首席FICC分析师明明在接受《每日经济新闻》记者采访时表示:“去年以来,我国外贸形势向好,出口增速增强,美元净流入较多,在此背景下,有可能会推升人民币的汇率,此时央行提升金融机构外汇存款准备金率有助于吸纳市场上多余的美元,也有助于支持人民币汇率平稳运行。”

  招联金融首席研究员董希淼对记者称:“近日来,央行通过记者会等形式及组织一系列文章、采访,加强对市场预期的引导;今天,央行上调外汇存款准备金率,进一步加强对炒作人民币升值行为管控。”

  专家:央行不会放任人民币过快升值

  据了解,外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存中国人民银行的存款。外汇存款准备金率是指金融机构交存中国人民银行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率。

  据央行本月公布的金融统计数据显示,4月末,外币存款余额1万亿美元,同比增长33.2%。当月外币存款增加478亿美元,同比多增588亿美元。

  红塔证券首席经济学家李奇霖表示,外币存款现在大概有1万亿美元左右,上调2%的话约锁定200亿美元,减少金融机构可以结汇的额度,其核心是希望减缓人民币汇率过快升值的压力。

  中银证券全球首席经济学家管涛认为,2021年以来,金融机构外汇存款明显增加,4月末外汇存款余额约为1万亿美元,外汇流动性宽松,央行将外汇存款准备金率上调2个百分点,可冻结约200亿美元外汇流动性,有助于收紧境内市场外汇流动性,提高境内外币利率,缩小境内本外币利差,抑制即期和远期结汇,促进境内外汇市场平衡。

  值得注意的是,2007年至今,人民币经历过多轮升值,对比2006年、2007年的两次调整,本次央行为何会在此时作出调整?且一次调升2个百分点?

  李奇霖认为,最大的原因可能还是当前汇率升值的预期太强了,金融机构的外币贷款需求也比较强。现在很多预期认为外币汇率会贬值,人民币相对升值,金融机构和企业就有动力做外币负债,但也有不利影响,包括出口企业压力上升等,所以想控制一下外币贷款的节奏。

  管涛则认为,此次政策调整传递出两个信号:

  一是央行不会放任人民币过快升值,必要时将果断出手。人民币对美元汇率中间价从去年5月末至今升幅已经不小,继续升值有可能使人民币币值脱离基本面。疫情对我国经济的影响尚未完全消失,继续大幅升值可能对出口企业造成较大负面影响,越来越多的市场权威人士认为当前人民币对美元汇率已出现超调。近期,由人民银行和国家外汇管理局指导的全国外汇市场自律机制召开会议,会后新闻稿即针对炒作升值的言论传达明确信号,表明央行已在有意向市场中炒作升值的投资者发出警告,必要时可能会果断出手、采取有力措施应对。此次上调外汇存款准备金率说明央行言出必行。

  二是央行不出手则已,出手必是重拳。以往央行调整人民币存款准备金率一般每次调整0.5个百分点,此次外汇存款准备金率上调幅度为2个百分点,明显超出以往人民币存款准备金率的调整幅度,力度较大,彰显央行调控决心。此次央行没有使用外汇风险准备金等过去几年常用的政策,而是动用了外汇存款准备金率这一过去较少使用的工具,说明央行工具箱中的工具还很多,央行自由选择的空间很大。未来如果外汇市场出现明显的投机迹象,还会源源不断地推出其他宏观审慎工具。

  未来人民币存在的四大贬值因素不可忽视

  近期,人民币汇率可谓是“涨势如虹”,已迈入6.3元时代。

  据国家外汇交易中心数据显示,5月31日,人民币对美元汇率中间价较上一个交易日,调升176个基点,报6.3682,创2018年5月以来新高。此外,截止今日16:50分左右,离岸人民币对美元报6.3681,在岸人民币对美元报6.3684。

  与此同时,记者注意到,近期人民币汇率有所走强,引起市场普遍关注,也滋生出“炒汇”行为。近日来,央行通过记者会等形式及组织一系列文章、采访,加强对市场预期的引导。

  5月27日,全国外汇市场自律机制第七次工作会议指出,以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度适合中国国情,应当长期坚持。会议强调,企业和金融机构都应积极适应汇率双向波动的状态。企业要聚焦主业,树立“风险中性”理念,避免偏离风险中性的“炒汇”行为,不要赌人民币汇率升值或贬值,久赌必输。

  此外,5月30日,央行旗下金融时报发表评论文章指出,往前看,既有支持人民币升值的因素,也有支持人民币贬值的因素。未来可能推动人民币贬值的四大因素不能忽视:

  一是美联储退出量化宽松货币政策。若未来通胀持续超预期,联储很可能收紧货币政策,资金从新兴市场大幅回流美国,包括中国在内的新兴市场货币将面临明显贬值压力,需要警惕。

  二是美国经济强劲复苏带动美元走强。美国疫苗接种较为迅速,市场普遍预期美国疫情将在年内得到有效控制,以及拜登政府宣布新一轮的经济刺激方案。这将带动美元指数走强,对包括人民币在内的新兴经济体货币带来贬值压力。

  三是全球疫情逐渐得到控制和供给能力恢复。2020年新冠肺炎疫情暴发后,全球供给能力受损。未来随着疫苗接种率进一步提升,各国可能会先后形成有效免疫屏障,这将推动全球经济快速恢复,供给能力明显增强,形成对中国出口和人民币汇率贬值的压力。

  四是美国资产泡沫可能破裂,全球避险情绪升温。未来美联储退出宽松货币政策,有可能刺破资产泡沫,引发美资产价格大幅调整,刺激全球市场避险情绪升温,资金回流美国救市,推升美元指数,拉低非美货币。

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