央行第二季度例会召开 报告现三大表述变化

　　近期，央行货币政策委员会召开了今年第二季度例会，与第一季度例会相比，此次例会有多处表述出现变化。中信证券首席FICC分析师明明认为，总体来看，当前货币政策立场以稳为主。下半年政策组合或将主要依靠财政发力稳增长，需关注货币中性背景下，财政对稳增长的响应速度。

　　1.国内外环境依然复杂严峻

　　对于经济形势的研判，今年第一季度货币政策委员会例会表示，“国内经济发展动力不断增强，积极因素明显增多，但经济恢复进程仍不平衡，境外疫情和世界经济趋于好转但形势依然复杂严峻”，而第二季度例会则指出，“当前我国经济运行稳中加固、稳中向好，但国内外环境依然复杂严峻。”。

　　在当前背景下，第二季度例会在第一季度例会“要加强国内外经济形势的研判分析，加强国际宏观经济政策协调，集中精力办好自己的事，搞好跨周期政策设计，支持经济高质量发展”的表述基础上，增加了“防范外部冲击”。

　　招商证券研报认为，从本次会议强调的“防风险”视角出发，货币政策短期仍将以“稳”为主。在本月举办的第十三届陆家嘴论坛上，央行行长易纲重申“稳字当头”四字原则。但与上半年该原则强调保持货币政策稳定、巩固经济增长形势不同，下半年的“稳”字则增加了“防风险”的政策意味。面对下半年可能出现的外部变数、金融风险、经济增长等多项约束，坚持“稳字当头”仍将是货币政策应对复杂形势的最优解。

　　2.维护经济大局总体平稳

　　在货币政策主基调上，第二季度例会在第一季度例会“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好政策时度效，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定”的表述基础外，还增加了“维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性”。

　　结合“稳中求进”“稳字当头”的要求，表明当前货币政策立场仍是以稳为主。在经济形势总体稳固，稳中向好的情况下，政策助力经济高质量发展仍是关键，这或将要求货币政策在总量上继续保持稳健，在结构上进一步加大对科技创新、小微企业和绿色发展等领域的支持。

　　兴业证券研报认为，对货币政策的描述强调了“维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性”，进一步强调服务实体经济。货币政策表现出助力经济平稳的态度，预计在经济有下行压力时，货币政策会有预调微调来应对。

　　3.调整存款利率

　　今年6月21日，市场利率定价自律机制优化了存款利率自律上限的确定方式，将原由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。

　　第二季度例会上对此亦有提及，在第一季度例会“优化存款利率监管”的基础上，增加了“调整存款利率自律上限确定方式”的表述。同时，再次强调，“继续释放贷款市场报价利率改革潜力，推动实际贷款利率进一步降低。”。

　　招商证券研报认为，新增的这一表述体现出央行将在保留存款利率“压舱石”的基础上，意图加强利率自律机制管理来引导实际贷款利率进一步降低。

　　“当前企业亏损面持续缩小，5月末，规模以上工业企业亏损面为22.6%，同比缩小3.2个百分点，比4月末缩小1.2个百分点。但是中小企业仍待修复，当下的就业和收入压力仍存”，粤开证券研究院负责人康崇利表示，促进利率市场化和实际贷款利率降低，有助于进一步促进中小企业发展，缓解就业和收入压力。

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